Granducato di Wallenstein, inizio Novecento. Giovane e bellissima, Elsa Holbein è la figlia del capo di Stato Maggiore, il colonnello Julius; accusato ingiustamente di tradimento perché derubato di piani strategici dal vile Moise Stahr, l’uomo si uccide mentre Elsa è costretta all’esilio. Rifugiatasi in Riviera, la ragazza calca le scene come cantante e pianista con lo pseudonimo di Diana Cadouleur e, grazie a un ingaggio dell’illustre impresario Schaudard, ottiene notevole successo e trova nuovamente la serenità. L’incontro destinato a cambiare la sua vita avviene in una piccola chiesa: sola, Elsa viene avvicinata da un giovane uomo elegante e silenzioso, già notato in precedenza, e tra i due nasce un amore appassionato. La coppia si concede una gita in battello sul Lago di Locarno, dove si trova anche Stahr che, riconosciuta la donna e venendo da essa respinto, per ripicca diffonde nel Granducato notizie false ed allarmanti sulla condotta del Principe Massimiliano, appena ristabilitosi dopo una grave malattia. Quando il Granduca di Wallenstein ordina l’immediato ritorno in patria dell’uomo da lei amato e di cui ignorava la vera identità, Elsa rimane sconvolta e, sentendosi oppressa dal proprio tragico passato, abbandona Massimiliano. Dopo averla cercata disperatamente, il Principe scopre che recita la Signora dalle camelie in teatro, ma è troppo tardi: al termine dell’interpretazione la donna, vittima del veleno che ha assunto, muore mentre Massimiliano le assicura l’immortalità del loro amore.